Если для нескольких фьючерсных контрактов, имеющих различные даты истечения, фьючерсная цена бли¬жа

Если для нескольких фьючерсных контрактов, имеющих различные даты истечения, фьючерсная цена ближайшего контракта меньше фьючерсной цены более отдаленного контракта, то такая ситуация называется нормальным контанго. Бэквардейшн представляет собой рынок, на котором фьючерсные цены ниже наличных. Это условие может возникнуть, только если фьючерсные цены определены другими условиями (или кроме них), чем фактор издержек. Если же соотношение цен наличныефьючерс определяет только фактор издержек, то фьючерсные цены не могут быть ниже наличных цен. Другой термин, обычно связанный с фьючерсными рынками, нормальное бэквардейшн используется для обозначения рынка, где фьючерсные цены ниже ожидаемых наличных цен (цен с полными накладными расходами), но при этом фьючерсная цена ближайшего контракта выше фьючерсной цены более отдаленного контракта. Термины контанго и бэквардейшн могут быть использованы для описания всех моделей фьючерсных цен от цены на ближайший месяц до цены на самый дальний месяц. Рынок контанго характеризуется прогрессивно повышающимися фьючерсными ценами по мере того, как время поставки удаляется, а рынок бэквардейшн прогрессивно снижающимися фьючерсными ценами по мере удаления сроков поставки. В целом можно сказать, что рынок контанго это тот, на котором большее количество времени складывается соотношение цен, основанное на издержках поставки, в то время как рынок бэквардейшн это рынок, на котором фьючерсные цены не соответствуют ценовому соотношению, основанному на издержках поставки, и, в частности, на котором фьючерсные цены существенно ниже рассчитанных с помощью формулы издержек. Время от времени многие фьючерсные рынки имеют цены в бэквардейшн. Вернемся к табл. 7.1 с котировками фьючерсных контрактов и посмотрим ситуацию на рынке меди. Ближайший месяц фьючерсного контракта апрель имеет расчетную цену 141 цент за фунт. Как видно по таблице, расчетные цены на медь последовательно падают с апреля до декабря. Декабрьская расчетная цена составляет 120,5 центов, приблизительно на 15% ниже апрельской фьючерсной цены. стекольный завод